Hi Sun (HKG:0818)

http://www.hisun.com.hk/tc/ir/reports.php

硬性投资标准 1. 我们懂的生意 2/5;2. 具有良好的经济前景 3/5;3. 由德才兼备的人经营 3/5;4. 非常吸引人的价格 5/5

[本公司业务都没怎么赚钱,难以判断公司价值,看不清业务情况和护城河;全靠投资收益Note19]

[Pax global mkt value: 3.9B; x 33% = 1.28B + 1.5B(现金)=2.78B;hi sun $1.40; 3.89B; Safe price < $1.2]

PE=5;3.8-2.78 =1B; Profit:346-135=211m;1B/211M = 4.74; If PE=8, considering few dividends and unclear business future, then 211*8=1.8B; +2.78 = 4.5B; /3.9 = 15%

2017年年报

渠萬春行政總裁 渠先生,51歲,為本公司行政總裁兼執行董事。彼畢業於中國北京大學,持有國際關係學碩士學位,在資訊科技業及投資業務方面積逾二十六年豐富經驗。渠先生亦為本公司之主要股東Hi Sun Limited(「HSL」)之主席、行政總裁兼董事。於二零零零年加入HSL前,渠先生為國內一間企業之董事長。彼於二零零零年加入本集團。

2017業績公佈

於二零一七年十二月三十一日,本集團於百富環球(在香港聯合交易所有限公司上市)之權益公平值為1,274,000,000港元(二零一六年:1,870,960,000港元),
本集團權益之賬面值為1,823,245,000港元(二零一六年:1,663,250,000港元)。公平值乃按於結算日之活躍市場現時價格釐定。

於二零一七年十二月三十一日,本集團於百富環球之權益為33.09%(二零一六年:32.86%)。

年內,百富環球在香港聯合交易所有限公司購回合共13,000,000股普通股(二零一六年:10,000,000股普通股)。有關購回股份隨後已於年內註銷。因此,本集團於百富環球之權益由32.70%增至33.09%。

,Cloopen之賬面值為零(二零一六年:相同),按本集團所持Cloopen全部已發行及發行在外普通股計算,本集團於Cloopen之實際普通股權益為50.51%(二零一六年:47.85%)。該項投資於本年並無對綜合收益表構成整體財務影響。於二零一七年十二月三十一日,未確認應佔於Cloopen之權益之虧損為270,658,000港元(二零一六年:134,079,000港元)。

本集團於Cloopen之普通股之權益公平值約為339,500,000港元。

攤薄股數(千股):2,776,834

支付交易處理解決方案: 2017底,累計國內活躍商戶總數已達到250萬戶,全年交易額累計超過11,000億人民幣。

為提升管理效率及效益,我們已於年內將「信息安全芯片及解決方案」剝離出「電能計量產品及解決方案」分類。

本集團已向百富環球集團購買電子支付終端產品,總金額約為187,500,000港元(包括本集團之應付稅項)。

年內全面收益總額(扣除稅項) 577,878; 246,475
應佔:-本公司擁有人 528,126; 221,140

09/08/2017   中期业绩

收入 1,075,114; 657,453 +64%
期內溢利 209,833; 120,095 +75% 【其中出售附屬公司之收益 63,262;(209.83-63.26)/120.09= +22%  】
攤薄 0.07; 0.04 +75%
每股資產淨值 1.392; 1.291 +8%
期內全面收益總額(扣除稅項) 279,319; 131,210
以權益法入賬之投資  1,756,299; 1,663,250
物業、廠房及設備折舊 71,434; 43,376
可供出售金融資產 135,678; 101,416 【主要为香港境外之非上市基金投資】
按公平值計入損益之金融資產80,612 (二零一六年六月十日,本集團認購7,443,326股Cloopen之C系列可換股優先股(「C系列可換股優先股」)(見附註15)。本集團所認購C系列可換股優先股之代價約為78,000,000港元(相當於10,000,000美元)。)
於二零一七年六月三十日,本集團於Cloopen普通股之權益賬面值為零。
同時,本集團於Cloopen之普通股之權益公平值約為240,700,000港元。
於二零一七年三月三十一日前十二個月期間(「有關期間」),本集團已向百富環球集團購買電子支付終端產品,總金額約為187,500,000港元(包括本集團之應付稅項)。
截至二零一七年六月底,累計國內活躍商戶總數已達到200萬戶,上半年交易額累計超過4,500億人民幣。
互聯網支付及跨境支付業務規模快速增長,自去年底獲批跨境人民幣支付許可資質以來,僅半年時間發展,目前相關交易規模累計已逾50億人民幣。在去年
已經形成聚合支付(支持銀行卡支付、移動支付、掃碼支付等各類主流及創新的支付手段)的初步形態的情況下,我們在二零一七年上半年升級並發佈了「智慧支付平臺」解決方案

Telstra Ventures invests in Chinese communications API provider Cloopen

“Cloopen is the only internet-based cloud communication PaaS provider with this breadth of communications capabilities in China. Currently, more than 150,000 registered developers, including Tencent and Alibaba, are using the platform to build their applications,” said Mr Koertge.

Changxun Sun, CEO of Cloopen, welcomed the investment from Telstra

The cloud communication platform market is estimated to more than triple to $4.5 billion by 2021

2013年容联云通讯 获得红杉资本A轮投资,2015年1月获得挚信资本1500万美元B轮融资,2016年7月完成7000万美元C轮融资,此前A轮投资方红杉资本中国基金再次领投,多家投资机构参与,包括B轮投资方挚信资本以及新的国际战略投资方。

容联已拥有7家子公司,员工人数近500人,容联的平台已聚集了超过5万家企业客户和20万名开发者。目前,已有超过80%的国内互联网500强正在使用容联的通讯服务;容联服务的客户包括但不限于阿里巴巴、腾讯、京东、百度、360、小米、饿了么、滴滴打车、春雨医生、陌陌、百合网、中兴等知名互联网企业,全面覆盖O2O、在线教育、互联网医疗、金融、运营商、政企、电商、游戏、企业IT系统、物流等众多领域与行业。

公众号fyzb198 – https://xueqiu.com/9866340383/87054545

公司股票总数(亿股):27.77亿股

  1. 现金:27.27亿港元; 几乎$1/股
  2. 持有47.8%的 Cloopen(中文名称:容联);容联公司在2016年7月进行了C轮融资,估值3亿美元,目前市场对其最新估值25人民币,约28亿港币
    公司在此部分财务权益入账为0元,因为容联是初创公司,一直亏损,但公司持有的容联股权实际价值=28亿*47.8%=13.58亿港币
    容联行业内的对标美股上市公司,TWLO公司目前的市值约为22亿美元,约合170亿港币;巅峰时公司市值曾经达到60亿美元,约合港币450亿
    (财报:本 集 團 於 Cloopen 普通股之權益賬面值為零。同時,本 集 團 於 Cloopen 之 普 通 股 之 權 益 公 平 值 約 為 246,000,000 港元。why?)
  3. 其实高阳科技下属还有一个子公司叫“玖富集团”,是做互联网金融的,目前业界估值在40亿人民币左右【还无法估值】
  4. 百富环球:高阳科技持有百富环球32.56%股权,按最新百富环球股价4.63元,市值51.54亿计算,这部分股权价值=51.54亿*32.56%=16.94亿元。
    【财报:年內,百富環球在香港聯合交易所有限公司購回合共 10,000,000 股普通股。有關購回股份隨後已於年內註銷。因此,本集團於百富環球之權益由 32.56% 增至 32.86%。】
  5. 主业。

Annual Report 2016

張玉峰主席 張先生,70, :
方正科技集團股份有限公司之董事長及一間於香港 聯合交易所有限公司 ( 「聯交所」 ) 上市公司方正控股 有限公司之董事

趙悅輝 趙先生,52 歲,為杭州百富電子技術有限公司行 政總裁。彼畢業於浙江大學,持有工學學士學位,

短 期 銀 行 存 款 以 及 現 金 及 現 金 等 價 物 為 2,745,100,000 港 元 及 於 百 富 環 球 之 權 益 為 1,663,300,000 港元。於二零一六年十二月三十一 日,本集團於百富環球之 32.9% 實際權益之公平值 約為 1,871,000,000 港元。

於二零一六 年底,累計國內商戶總數超過 1,400,000 戶,而二 零 一 六 年 十 二 月月 度 交 易 額 逾 人 民 幣 760 億 元。

資 產 淨 值 則 為 3,585,700,000 港 元 (二 零 一 五 年:3,337,900,000 港元) 。於二零一六年十二月三十一日,每股資產 淨值為 1.291 港元,而二零一五年十二月三十一日 則為每股 1.202 港元。

 

Underline (red), 24 May 2017, 9:07 pm:
合計 1,921,237 1,376,846

Underline (red), 24 May 2017, 9:07 pm:
253,239 99,917

Underline (red), 24 May 2017, 9:07 pm:
折舊 (92,589) (52,645) Amortisation 攤銷 (10,504) (10,763)

Underline (red), 24 May 2017, 9:07 pm:
應佔以權益法入賬之投資業績 C 198,992 198,218

Underline (red), 24 May 2017, 9:07 pm:
0.100 0.064

— Page XVII —

Underline (red), 24 May 2017, 9:07 pm:
現金及現金等價物 2,726,733 2,292,287

Underline (red), 24 May 2017, 9:07 pm:
以權益法入賬之投資 F 1,663,250 1,525,040

Underline (red), 24 May 2017, 9:07 pm:
投資物業、物業、廠房及設備及租賃土地 D 301,383 249,908

Underline (red), 24 May 2017, 9:07 pm:
106,113 6,982

Underline (red), 24 May 2017, 9:07 pm:
應收賬款及應收票據 J 243,534 235,589

Underline (red), 24 May 2017, 9:07 pm:
支付交易處理解決方案業務之應付款項 L 787,667 472,912 Other payables and accruals 其他應付款項及應計款項 L 646,400 467,030

Underline (red), 24 May 2017, 9:07 pm:
每股資產淨值 1.291 1.202

— Page XVIII —

Underline (red), 25 May 2017, 5:45 pm:
分 類 經 營 溢 利 上 升 主 要 由 於交易經營規模增長。至二零一六年度底,累 計 國 內 商 戶 數 超 過 1,400,000 戶, 二 零 一 六 年 十二月月度交易額逾人民幣 760 億元。

— Page XIX —

Underline (red), 25 May 2017, 5:45 pm:
分 類 營 業 額 及 經 營 溢 利 減 少,主要由於中國移動已於二零一五年度成立 其自有互動語音 ( 「IVR」 ) 業務平台,導致本集團 之支撐服務需求下降,支撐收入因而減少。

— Page XX —

Underline (red), 25 May 2017, 5:45 pm:
於一間聯營公司之權 益攤薄之收益為 800,000 港元 (二零一五年度: 權益攤薄虧損 8,400,000 港元) 乃由於百富環球 若干僱員於期內行使購股權所致。

Underline (red), 25 May 2017, 5:45 pm:
本集團應佔虧損超過其於 Cloopen 普通 股之權益。因此,該項投資於本年度對綜合收 益表並無整體財務影響。

Underline (red), 25 May 2017, 5:45 pm:
本集團於百富環球之 32.9% 實 際 權 益 之 公 平 值 為 1,871,000,000 港 元,而投資公平值高於其賬面值。

— Page XXI —

Underline (red), 25 May 2017, 5:45 pm:
按本集團所持 Cloopen 全部已發行及發行在外普通股計算, 本集團於 Cloopen 之實際普通股權益由 67.5% 減少至 47.8%。本集團亦不再擁有 Cloopen 之 共同控制權,而 Cloopen 則於 C 系列交易後成 為本集團一間聯營公司。於二零一六年十二月 三十一日,本集團應佔 Cloopen 虧損超逾其於 Cloopen 普通股之權益,該項投資於本年度對 綜合收益表並無整體財務影響。

Underline (red), 25 May 2017, 5:45 pm:
本 集 團 於 Cloopen 普通股之權益賬面值為零。同時,本 集 團 於 Cloopen 之 普 通 股 之 權 益 公 平 值 約 為 246,000,000 港元。

Underline (red), 25 May 2017, 5:45 pm:
可供出售金融資產

Underline (red), 25 May 2017, 5:45 pm:
於創投基金之權益 91,400,000 港元及中國非上 市股本投資之權益 14,700,000 港元。

Underline (red), 25 May 2017, 5:45 pm:
於二零一六年六月十日,本公司一間附屬公司 認 購 7,443,326 股 Cloopen C 系 列 可 換 股 優 先 股, 代 價 為 10,000,000 美 元。

— Page XXV —

Underline (red), 25 May 2017, 5:45 pm:
Merchant Support Co., Ltd (「MS」,為本公司之全資附屬公司)與獨立第三 方就出售本集團於MS之所有權益而訂立諒解備忘錄 (「諒解備忘錄」)。MS主要於日本從事提供信用 卡交易提早結算服務(「可能出售事項」)

Text (red), 25 May 2017, 5:45 pm:
19/5/2017. 出售hk$66,500,000

Underline (red), 25 May 2017, 5:45 pm:
欠付本公司之MS股東貸款約 1,875,500,000日圓(相當於約124,300,000 港元)。

Text (red), 25 May 2017, 5:45 pm:
为何没有反应在负责表上?

— Page XXVII —

Underline (red), 26 May 2017, 3:07 pm:
本集團已有若干業務採用合約制安排及╱或架構 ( 「合約安排」 ) 營運,旨在讓本集團以外國投資者 身份控制於中國經營外商限制業務之中國營運公司 ( 「中國營運公司」 ) 並從中獲益。

Underline (red), 26 May 2017, 3:07 pm:
一直作出合約安排, 使結行上海可控制及享有重慶結行產 生之經濟利益。

Underline (red), 26 May 2017, 3:07 pm:
結 行 上 海 為 結 行 控 股 國 際 有 限 公 司 ( 「結行控股」 ) 之全資附屬公司,而結 行控股於二零一零年三月十九日被本 公司收購,並自此成為本公司之全資 附屬公司。

Underline (red), 26 May 2017, 3:07 pm:
重慶結行主要於中國從事增值電信業 務,並主要專注於與支付相關之解決 方 案 及 服 務。SXF 主 要 於 中 國 從 事 提 供支付交易處理解決方案。湖南高陽 及福建高陽主要於中國從事提供平台 運營解決方案 ( 包括電訊解決方案及支 付平台解決方案 )。

— Page XXVIII —

Underline (red), 26 May 2017, 3:07 pm:
管理諮詢及服務協議 自簽訂日期起生效,為期三十(30) 年。

Underline (red), 26 May 2017, 3:07 pm:
合作框架協議自簽 訂 日 期 起 生 效, 為 期 三 十 (30) 年, 除 非結行上海予以終止。周先生及那先 生亦已承諾,倘結行上海根據購股權 協議須向彼等支付任何代價,彼等必 須向結行上海交還彼等所收取之任何 代價。

— Page XXIX —

Underline (red), 26 May 2017, 3:07 pm:
然而,代價須不少於中國法律及法規 准許之最低購買價

— Page XXXIII —

Underline (red), 26 May 2017, 3:07 pm:
國家電網始於二零零九年的本輪智能電錶改造已接 近完成。二零一七年,預期智能電錶及用電資訊採 集設備的國網招標計畫將從二零一六年的三次降為 兩次,預計招標總量可能有一定下降。

— Page XXXIV —

Underline (red), 26 May 2017, 3:07 pm:
有關我們於中國之支 付交易處理解決方案業務,我們現時以三項支付特 許權經營,包括將於二零一七年六月到期之國家銀 行卡接納、線上支付及移動付款特許權。

— Page XXXVII —

Rectangle (red), 26 May 2017, 3:07 pm

Underline (red), 26 May 2017, 3:07 pm:
百分比乃根據本公司於二零一六年十二月三十一日之

已發行股份總數 2,776,833,835 股普通股計算。

— Page XXXVIII —

Underline (red), 26 May 2017, 3:07 pm:
Mr. Kui Man Chun (Note 2) 645,733,636(L)* 23.25%

Underline (red), 26 May 2017, 3:07 pm:
Mr. Che Fung (Note 3) 334,314,000(L)* 12.04%

Underline (red), 26 May 2017, 3:07 pm:
百分比乃根據本公司於二零一六年十二月三十一日之

已發行股份總數 2,776,833,835 股普通股計算。

— Page XLI —

Underline (red), 26 May 2017, 3:07 pm:
銷售 -最大客戶 10% -五大客戶合計 26%

— Page LXX —

Underline (red), 26 May 2017, 3:07 pm:
20 198,992 198,218

Underline (red), 26 May 2017, 3:07 pm:
0.100 0.064

— Page LXXI —

Underline (red), 26 May 2017, 3:07 pm:
年內全面收益總額 (扣除稅項) 246,475 117,599

— Page LXXII —

Underline (red), 26 May 2017, 3:07 pm:
以權益法入賬之投資 20 1,663,250 1,525,040

Underline (red), 26 May 2017, 3:07 pm:
現金及現金等價物 24 2,726,733 2,292,287

Underline (red), 26 May 2017, 3:07 pm:
權益總額 3,585,667 3,337,944

— Page LXXIII —

Underline (red), 26 May 2017, 3:07 pm:
應付賬款及應付票據 27 266,270 201,223 Payables for payment processing solutions business 支付交易處理解決方案業務之應付款項 27 787,667 472,912 Other payables and accruals 其他應付款項及應計款項 27 646,400 467,030

— Page LXXVI —

Underline (red), 26 May 2017, 3:07 pm:
經營業務所得現金淨額 908,831 477,534

Underline (red), 26 May 2017, 3:07 pm:
購置物業、廠房及設備 (170,950) (100,160)

— Page CXXV —

Underline (red), 27 May 2017, 3:13 pm:
物業、廠房及設備折舊 (附註 14) 94,131 54,248

Underline (red), 27 May 2017, 3:13 pm:
無形資產攤銷 (附註 16) 10,281 10,527

Underline (red), 27 May 2017, 3:13 pm:
研究及開發成本 (包括員工成本) 154,210 139,906

— Page CXXIX —

Underline (red), 27 May 2017, 3:13 pm:
本公司並無派付或宣派任何股息 (二零一五 年:無) 。

— Page CXLVIII —

Underline (red), 27 May 2017, 3:13 pm:
年內,百富環球在香港聯合交易所

有限公司購回合共 10,000,000 股普

通股。有關購回股份隨後已於年內

註銷。因此,本集團於百富環球之

權益由 32.56% 增至 32.86%。

— Page CLXVIII —

Underline (red), 27 May 2017, 3:13 pm:
Depreciation of property, plant and equipment 物業、廠房及設備折舊 94,131 54,248

Underline (red), 27 May 2017, 3:13 pm:
Amortisation of intangible assets 無形資產攤銷 10,281 10,527

Annual Report 2015

渠萬春行政總裁 渠先生,49歲,為本公司行政總裁兼執行董 事。彼畢業於中國北京大學,持有國際關係學 碩士學位,在資訊科技業及投資業務方面積逾 二十四年豐富經驗。渠先生亦為本公司之主要 股東Hi Sun Limited(「HSL」)之主席、行政總裁 兼董事。於二零零零年加入HSL前,渠先生為國 內一間企業之董事長。彼於二零零零年加入本 集團。

資產總值為4,576,500,000 港元,而於二零一四年十二月三十一日則為 4,110,800,000港元。其中短期銀行存款以及 現金及現金等價物為 2,315,700,000 港元, 佔資產總值 50.6% 。於百富環球之權益為 1,525,000,000港元,佔資產總值33.3%。於二 零一五年十二月三十一日,本集團於百富環球之 32.7%實際權益之公平值約為2,908,400,000港 元。[$7.99 at the time, now it is $5.4; val=1,965M]

於 二 零 一 五 年 十 二 月 三十一日,每股資產淨值為1.202港元,而二零 一四年十二月三十一日則為每股1.158港元。

本公司之主要業務為投資控股。本集團之主要業 務包括提供支付交易處理解決方案、提供金融解決方案、提供銷售電能計量產品及解決方案、提 供電訊解決方案及提供支付平台解決方案。

本集團已有若干業務採用合約制安排及╱或架構 (「合約安排」)營運,旨在讓本集團以外國投資者 身份控制於中國經營外商限制業務之中國營運公 司(「中國營運公司」)並從中獲益。

Mr. Kui Man Chun (Note 1) 645,733,636(L)* 23.25% 渠萬春先生(附註1)

Mr. Che Fung (Note 2) 334,314,000(L)* 12.04% 車峰先生(附註2)

已發行股份總數2,776,833,835股普通股計算

於二零一五年十二月三十一日,本公司於百 富環球持有32.73%權益,而本公司執行董事兼 百富環球執行董事李文晉先生擁有百富環球已發 行之2,890,000股股份之權益(其相關股份佔百富 環球已發行股本約0.26%)。

銷售 — 最大客戶 18% — 五大客戶合計 38%

守則條文第A.2.1條訂明主席及行政總裁之角色 應加以劃分,不應由同一人擔任。於本年度,張 玉峰先生擔任主席,而渠萬春先生則擔任行政總 裁。

應佔全面收益總額: — Equity holders of the Company — 本公司權益持有人 110,305 (362,780)