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南极电商

2020 年报

利润分配预案为:以 2,361,572,085 为基数,向全体股东每 10 股派发现金红利 1.66 元(含税)

“穷人买得起,富人看得起” “好货不贵”

公司被阿里列入“95后最喜欢的国货品牌榜单”第三名【小米华为】,“双11天猫品牌热销榜出口品牌”榜单第四名【小米华为美的】。

公司实现营业收入417,191.08万元,同比增长6.78%;净利润118,798.97万元,同比减少1.50%。
本部的营业收入为139,621.18万元(已抵消对时间互联产生的收入116.76万元),同比减少0.03%;公司主营的品牌授权及综合服务业务收入合计为132,669.41万元,同比增长1.56%;归属于上市公司股东的净利润为107,199.95万元(已抵消对时间互联产生的利润-250.00万元),同比减少2.34%。
时间互联的营业收入为277,569.90万元,同比增长10.57%;归属于上市公司股东的净利润为11,599.02万元,同比增长6.98%。

根据国家统计局发布的统计数据1,2020年社会消费品零售总额达391,981亿元,同比下降3.9%。按经营地统计,城镇消费品零售额339,119亿元,同比下降4.0%;乡村消费品零售额52,862亿元,同比下降3.2%。2020年,全年实物商品网上零售额97,590亿元,按可比口径计算,比上年增长14.8%,占社会消费品零售总额的比重为24.9%。电商渠道依旧保持活力和稳健增速,为公司的业务拓展提供了良好的宏观环境。【所以GMV增30%,公司收入和利润不涨,是让利给厂商了?】

张玉祥 境内自然人 24.94% 吴江新民实业投资有限公司境内非国有法人4.18% 朱雪莲 境内自然人 2.75% 刘睿 境内自然人 1.24%

货币资金 2,973,538,706.01; 1,280,832,033.28
交易性金融资产[银行理财] 500,000,000.00; 1,490,000,000.00
应收票据 55,448,736.82; 73,506,158.00
应收账款 1,127,253,924.20; 789,704,130.20
[总应收:1.18B;0.86B;+37%;三个月多一点]
流动资产合计 5,021,450,223.18; 4,010,741,825.28
无形资产【商标权】 559,896,009.09; 560,149,124.79
商誉889,770,009.82; 889,770,009.82【收购北京时间互联779+收购 CARTELO CROCODILE109】
非流动资产合计 1,484,894,164.23; 1,474,073,186.91
资产总计 6,506,344,387.41; 5,484,815,012.19
短期借款 50,066,458.32 100,105,694.45
应付账款 150,266,543.57; 68,733,776.67
预收款项 0;200,876,035.12
合同负债 219,289,452.69;0
流动负债合计 724,426,319.14; 626,087,891.33
负债合计 724,426,319.14; 626,087,891.33
所有者权益合计 5,781,918,068.27; 4,858,727,120.86

这个量够了,先不买了,主要看电商的稳定增长和时间互联的前途有点创业公司的味道,但谈不上长长的坡厚厚的雪;仓位不宜过大生意可以管理人优秀价格合理偏低



截至 2021 年 3 月 31 日,公司通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份,已回购公司股份数量 7,110,700 股,占公司目前总股本 0.29%,最高成交价为 9.95元/股,最低成交价为 9.00 元/股,成交金额 67,160,337 元(不含交易费用)。

截至 2021 年 1 月 25 日,公司通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式,累计回 购公司股份数量 72,492,381 股,占公司总股本的 2.95%,购买的最高成交价为 10.62 元/股, 购买的最低成交价为 8.93 元/股,支付总金额为 699,852,143.92 元(不含交易费用)。本次回购符合相关法律法规要求及公司回购方案。公司本次股份回购股份方案实施完毕。

2021年1月5日投资者关系活动记录表

行业趋势:信息流兴起,爆款效率下降:1)电商的人口红利达到天花板,爆款商品的多样性不足;2)随着用户的数据沉淀和用户标签越来越多,从“人找货”模式转变为“货和内容找人”模式;3)信息流兴起后,对数据化能力要求提高,长尾词商品可以被快速搜索,爆款效率下降。信息流兴起后,公司在拼多多、淘宝上开始小型试点,但未大规模推广,因此2020 年整体上,虽然公司零售业绩稳定,但收入和利润增长未达到预期。
时间互联总体情况良好,虽然没有大幅增长,但都在预计范围内。未来时间互联可能与网红事业部合并,两者在抖音和小红书的变现效果良好。目前具体计划尚不明确,但要保证2021 年时间互联在收入、利润、销售和现金流等方面平稳有序发展,公司对此也有信心。
公司自上市以来累计募集资金 6.63 亿元,其中上市募集资金 2.71 亿元,收购时间互联募集资金 3.91 亿元。公司自上市以来累计分红金额 5.55 亿元(包含现金分红及回购股份),其中回购金额 1.52 亿元,主要对外投资金额 16.44 亿元,包括收购精典泰迪、卡帝乐鳄鱼、时间互联及参股投资喜恩恩,现金分红、回购股份及对外投资三项合计金额为 21.99 亿元。目前公司本部无外部有息负债,货币资金及理财余额合计超过30 亿。

2020年12月15日投资者关系活动记录表

好货不贵是大背景,中国未来三到五年内一定会出现本土的中低价消费品巨头。公司现在面对的问题是发展速度过快,很多匹配的东西还未跟上。解决方法是需要与客户长期的沟通,与商家共同进退,从精神上和组织上帮助商家解决痛点。公司一定会解决现存问
题,积极应对行业现况。
数据化管理提升空间较大,计划打造三大数字平台,分别是商业数字平台(链接所有终端店铺)、产业数字平台(链接工厂、检测单位、设计单位等)、招商数字平台(工厂、经销商招聘的常态化),让产业链上所有的管理者实现定期定量化的管理运营。南极电商的增长才刚刚开始,公司有信心突破中等收入陷阱的魔咒。好货不贵,去中心化,去中间化,是新的平台,新的内容,新的方式,是可持续的发展模式。
公司今年在拼多多渠道交出了满意的答卷,GMV 实现了100%以上的增速,得益于店群效应和品类的持续丰富,拼多多渠道未来 2-3 年将继续保持高速增长:1)店铺势能的释放:我们目前在拼多多渠道上的开店数量达到 3000 多家,其中一半以上店铺仍处于爬坡期,伴随着店铺评分及产品销量的提升,单店规模仍将持续增长,同时我们还将不断拓展新店,预计未来在拼多多渠道上的店铺可能突破一万家。2)品类势能的释放:今年以来优势品类如内衣、家居分别实现了 120%、170%的增长,健康生活类目增长高达 300%,各大品类中已有单品爆款的成功案例。
抖音、快手等直播渠道迅速壮大,公司能否复制在淘宝、拼多多渠道的优势?答:公司需要掌握变与不变的关系,同而不同的关系。“同”代表好货不贵、多样性服务体验,“不同”代表着各种渠道的变化,公司必须适应渠道垂直化的玩法,尊重每个渠道的特殊性,认同每个渠道的服务价值。“不变”代表的是生意的本质不变,社会发展趋势不变,规律不变,公司永远把握不变的本质,让合作伙伴提高效率,在交互的过程中,与供应商、经销商、用户进行交互,达到去中心化的效果,使每个平台、每个商品都有自己的竞争力,“变”代表着营销以及营销方法。
直播未来的趋势会和传统的电商相互融合,图文、搜索、推送、短视频只是营销方式的不同。产业链的健康发展是消费者、供应商、经销商、平台都能够持续获利的。南极电商在发展新事业时,将会深入投入,但不会采用大规模补贴的亏损策略。公司在直播领域的合作策略分为几部分:1)现有的渠道经销商,低成本的在直播渠道开店;2)对缺乏流量和供应链的小店进行招安;3)与代运营机构和 MCN 机构形成战略合作,公司有海量的供应链可以代发货。南极电商是好货不贵与货品多样性的代名词,也可以真正的帮助所有的达人、MCN机构与代理公司,让他们以最快速度拿到用户所喜欢的商品。
我们的货币化率与我们在市场的服务能力以及规模能力基本是适配的。我们希望商品的价格是公平的,我们要的是可持续性,我们现在定的货币化率是有竞争力的,也是客户愿意买单的。需要让我们的客户对货币化率理解为一种投资,而不是费用。
目前拼多多渠道正处于快速增长阶段,为了扶持渠道体系内的供应商,我们采取让利的态度,给予供应商一定的折扣率,帮助他们在拼多多渠道上快速做大做强,伴随拼多多渠道的占比提升,我们的货币化率会出现下降趋势。但未来伴随拼多多渠道上的逐渐成熟,我们将逐步取消部分品类、部分店铺折扣率,成熟阶段的各渠道的货币化率将会趋向一致,公司整体的货币化率以及收入增长也将呈现稳中有升的态势。
以 SPA(一站式零售+商品品牌)为例,例如 H&M 、Zara以及英国的玛莎,可以看到低价商品市场是存在垄断的。作为D2C 品牌,即用户生成的品牌。我们在各大平台上去打爆款,就是要充分让消费者看到。零售品牌最需要看得见,最需要获取流量的能力,而且是低成本获取流量的能力。
现金使用方面,公司考虑分红常态化,预计未来每年都会有稳定、持续、适度的分红。公司采取保守的财务策略,投资主要集中在三个方面:1)人力资源投入,公司本部目前接近600 名员工,人力资源总监级的员工达 20 个左右,在未来还会引进一些行业内知名、大咖级的数据管理与市场管理人员,在人力资源方面公司会持续投资。2)数据方向的持续投入,包括数字平台的搭建、数据管理人才的引入。3)品牌投入,公司会持续投资品牌,不会将资金过度用于重资产或非主业业务。
在经营管理过程中,公司遵循几个基本原则:1)基本价值观:公司的文化透明可以被理解为数据公平、信息公开、资源共享、理念一致、专业分工。 2)工具方法论:终端是把前端的数据流动化,后台的管理前置化。南极电商并不是一个完全靠商品技术驱动管理的公司,公司管理层的能力,简单来说就是为消费者服务、为工厂服务。公司只有做好这一点,才能比拼组织能力,企业文化等方面。企业生态从管理角度落地,有几个关键词:1)商业模式:决定愿景与未来;2)合作模式:决定使命,使命具有社会性。3)管理模式:决定企业价值观,以及背后的盈利模式、分配模式等。目前新公司大都采取员工合伙,在公司内部的管理实行员工与老板平等,只是分工不同。

2020年10月29日投资者关系活动记录表

一季度受到服务体系(物流、仓储等)影响,二季度逐渐恢复,三季度已恢复到正常状态,预计四季度销售业绩会有爆发。上半年受到疫情影响、出现备货不足是行业总体情况,公司从去年年底开始备货,因此对我们产生的影响不大,预计四季度到明年一季度会恢复正常。整体的应收账款方面,三季度应收账款有一定增加,源于供应商和客户销量及需求量增加。
今年九月以来我们投放了分众,选取了分众屏幕数最多的十大城市(包括北上广深在内)。此轮投放的原因是过去南极人品牌主打大纺织领域,现已深入布局非纺织领域,因此要打破用户传统的认知。未来三到五年我们会持续在品牌宣传上进行投入。
阿里渠道 GMV 占比较高、体量较大,未来能否保持稳定增速?购买标准化的好货、能够产生代发货的网上加盟形式的、多样营销形式的产业都刚刚起步,一定会对整个产业和社会进行一次革命。这次革命会让中国传统的零售业屹立世界之巅,甚至直接越过传统的路径。对于居家百货、生活电器、食品宠物等增长品类,公司还
在不断挖掘新品类、新爆款的潜在增长机会。今年阿里平台上居家百货品类增长超过 25%,生活电器的增长接近 80%,电动牙刷、电热水壶、洗衣机、烘干机等均成为细分品类爆款,按摩椅、电动车等品类的销售也超预期增长。

1、本次行权的期权简称:南极 JLC1,期权代码:037841 2、本次行权采用集中行权模式。 3、本次行权股票数量为 326.1690 万份,占公司总股本比例为 0.13%,行权价格为 6.576 元/股。 4、本次行权的股票来源为从二级市场回购的本公司人民币 A 股普通股股票,行权后公司总股本不发生变化,公司股份仍具备上市条件。 5、本次行权股票上市流通时间为:2020 年 12 月 10 日。

本激励计划首次授予的股票期权分三次行权,对应的等待期分别为 12 个月30%、24 个月40%、36 个月30%。

行权期 业绩考核目标 第一个行 以 2018 年为基数,2019 年度公司净利 权期 润增长率不低于 36%; 第二个行 以 2019 年为基数,2020 年度公司净利 权期 润增长率不低于 28%; 第三个行 以 2020 年为基数,2021 年度公司净利 权期 润增长率不低于 28%。

本期可行权激励对象及行权数量:

姓名职位首次授予股票期权
第一个行权期可行
权数量(万份)
本次行权数量占首
次授予股票期权总
量的比例
剩余未行权数量
(万份)
沈晨熹 董事、副总经理9.000.82%21.00
季艳芬副总经理9.000.82%21.00
冯婕副总经理9.000.82%21.00
杨秀琴副总经理3.840.35%8.96
中层管理人员及核心技术
(业务)人员(95 人)
295.3326.96%694.96
合计(99 人)326.1729.77%766.92

(证监许可[2015]2968 号)的核准,由本公司向张玉祥、朱雪莲、胡美珍、上海丰南投资中心 (有限合伙)、江苏高投成长价值股权投资合伙企业(有限合伙)发行人民币普通股 291,158,259 股(每股发行价格为人民币 8.05 元)购买南极电商(上海)有限公司(以下简称“上海南极电商”)100%股权,同时由本公司向特定投资者香溢融通(浙江)投资有限公司管理的香溢专项定增 1-3 号私募基金募集配套资金,共计发行人民币普通股 31,512,605 股,每股发行价为人民币 9.52 元,应募集资金总额为人民币 99,999,999.60 元,扣除发行费用合计人民币 28,869,840.67 元,实际募集资金金额为 271,130,158.93 元。该募集资金已于 2015 年 12 月 30 日到位

(证监许可[2017]1703 号)的核准,本公司以非公开发行的方式向张玉祥、南极电商第二期员工持股计划发行股份 29,128,942 股人民币普通股(A 股),每股发行价格 13.44 元,募集资金总额 391,492,980.48 元。该募集资金已于 2017 年 10 月 10 日到位

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阿里巴巴

6 months ended Sep 30 2020

RMB6.7896 to US$1.00

As of September 30, 2020, we had a total of 122,399 employees, compared to 117,600 as of March 31, 2020.

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浙江美大

06/04/2021: 2021年第一季度业绩预告

公司可连续三年(2020 年-2022 年)继续享受国家关于高新技术企业所得税的优惠政策,即按 15%的税率缴纳企业所得税。

浙江美大:2021年3月8日投资者关系活动记录表

公司 2020 年单 4 季度增速略有放缓的原因:1、 2019 年 4
季度基数较高;2、新老产品交替。
线下经销商网络是公司目前的第一大销售渠道
截至 2020 年 3 季度,公司已拥有 1500 多个经销商,3200 多
个门店。
未来集成灶行业发展势头会更快更猛,品牌会越来越多,随
着竞争的加剧,行业将逐渐出现洗牌,但总体保持快速发展。

浙江美大:2021年3月5日投资者关系活动记录表

2020 年业绩保持了高速增长,但 Q4 营收增速略有放缓,主要
原因?
答:2020 年公司营收同比增长 5.13%,利润同比增长 18.98%,保
持了较好的增长。主要因公司持续推进技术创新、产品升级、管
理创新等,同时 2020 年 3、4 季度不锈钢等原材料价格大幅上涨,
由于公司信誉好、资金实力强、采购量大,采购价格不变(??啥意思),成本
端优势显现。2020 年主要受新冠肺炎疫情影响,以及公司新老产
品交替,4 季度营收增速略有放缓,但全年还是保持了稳定的增
长,业绩亮丽。
截至 2020 年 3 季度,整体均价比较稳定,与上年基本持平。

浙江美大:2020年度业绩快报

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投资股票和房产

理性地讲股票和房产都是投资品类,不同资产的权益,没有优劣之分,只有各自的特点。在不同市场条件下,呈现不同的投资机会和风险。

直观地看,房地产的投资优点非常明显。一是稳定,增长确定性高,像澳洲这样的移民国家,悉尼这样的世界一线城市,房价大概率会以每年7%的复利增长,也就是十年翻一倍。二是可使用杠杆,就是贷款,一般是5倍,20%首付和80%房贷。房价若是涨了10%,就等于有50%的年回报率。三是这种杠杆是比较安全的,即使房价真的跌过20%,只要按时还贷就没事,若是股票就game over了。但房产这种5倍的杠杆也不是可以一直持续的,随着房价上涨,贷款相对于房价的比例降低,杠杆倍率也就下来了,这样年回报率也会下来。除非再加大借贷数额。这就要靠稳定的高工资做借贷的后盾。

缺点就是流动性差,买卖都是大额交易,一次性会产生大量的资产收益,各种税免不了。投资股票也要交税,但目前A股还是没有资产增值税的。大量持有房产也会产生土地税,且管理成本会上升。

从竞争关系看,投资房地产是几乎人人都懂的。当然水平肯定有高下之分,有些区别还很大。但大家都住房子,都讨论房子,有些闲钱都想投资房子。地段、户型、学区,大家多少都懂一些。但投资股票不同,虽然也是人人都觉得自己懂,牛市的时候大家都认为自己是巴菲特,但数据显示长期来看只有少数人赚钱。如果真有能力可以在股市里长期获得满意的投资回报,这是一个比房地产更有比较优势的游戏。

而且投资股票需要我们不断的学习新的东西,关心世界,贴近民生,观察经济和公司的变化,这绝对是更有智力愉悦感的事情。让人觉得自己和这世界更近了,是这个地球的一部分。

说得宏达点,人类文明从狩猎采集文明过度到农业文明到工业文明再到现代信息技术文明,土地的重要性是一路下降的。狩猎和农业更需要土地,到工业文明土地的重要性就下降了。近代西方列国用武力打开中国的大门,也不是以占领统治为目的的,人家要就是贸易,市场,以满足他们本国工业化的生产。现在就更不用说了,A股地产龙头万科市值3.1千亿,格力电器,专门做空调的,3.4千亿,更别提google,apple,微软等高科技公司,都是万亿美元以上的市值。科学技术、高端人才、优秀的管理、品牌市场,这些资源都比土地资源要更有价值。为什么不持有更多这样的资源而去持有房产呢?

对我个人来讲,投资股票,自认为是我唯一有可能进入世界级水平的能力。我想象不出投资房地产可以给我这样的能力,即使是成功的。假想站在生命的尽头回望,如果我用一生的时间去从事房地产,即使成功了,我也会觉得无比遗憾,因为我浪费了一种人生的可能;如若是从事投资(股票),即使失败了,我觉得我也会心安地接受,因为我尝试过了自己的路。(I can live with that.)

附:A股8年投资收益记录

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投资与画画

我们是投资人,理性思考,杀伐决断。股市也犹如战场,兵凶战危,谁也难保必胜。冷静,理性,排除情绪的干扰是我的日常。

但这并非投资人的全部。在这个不确定的海洋中我们需要确定性的事物,如灯塔、岛屿。我们用理性积累的资料和数据需要感性的发挥。“感觉到底了,买!”“怎么办,要斩仓吗?” 感觉是不可靠的,有时对有时错,但没有感觉,我们都不知道怎么下手。我们的投资依赖计算的科学,但同时也要艺术的感觉。

很多投资牛人都说,投资是一门艺术。(也许是因为他们自己也无法给投资一个简明准确的定义。)科学理性的分析计算提供了投资的画笔、帆布和颜料,但是画出怎样的作品全看投资人自己。

所以很多人有这样的心理:不要卖我的股票,不要关掉我的头寸。这的确是非常不理性的,但很有情感。沉没成本总是拽着我们一起往下沉。除非有坚实的数据支撑,证明我们持有的太过高估或是逻辑错误,我们是不愿卖出的。拿得久了有感情,这和养一只狗狗是一样的。这是我们的作品,像画家的绘画。画家可能会卖出几幅自己的作品(如果能卖得出去)来维持生计,但打心底里还是想自己留着的自己所有的作品(有人出高价的除外)。当有观赏者发出欣赏和赞许时,我们是开心的,频频微笑点头;但当他们提出些许意见,“你这里画歪了”,“这个红色要淡一点才好”,我们会把手一挥说,“对不起,这是我的画,不喜欢,那拜拜。”

所以当我们为生活所迫需要钱时,我们可以卖了我们的车,我们的房,没什么心理负担;但要卖我们的股票,那是一定会肉痛的!O(∩_∩)O

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利润是对承担不确定性的回报

>万维钢*精英日课4

工资是市场对个人工作贡献的估值。利润像是“不该得”的东西。是除了管理工资,资本收益,技术研发等所有费用以后多余出来的部分。马克思就把这叫做剩余价值。

市场的充分竞争会让这“多余”的利润消失。现实中竞争不可能完全充分,但市场的力量应该让利润越来越薄。那为什么总有人能获得高利润,为什么有人愿意开公司?

Frank Knight 1885-1972,美国经济学家,于1921年出版了 Risk, Uncertainty, and Profit。提出:利润来自不确定性

企业家要承担决策风险。这个风险不应该是已知概率的风险(risk),而多是从来不曾出现过的新事物(uncertainty)。[投资者其实是在不确定的海洋中寻找确定性的岛屿。人们都以为他们在冒险,而他们却是在小心翼翼地努力规避风险。]

“奈特不确定性” Knightian uncertainty. 统计学家把已知概率大小的叫做“偶然不确定性” Aleatoric uncertainty,也叫统计不确定性;不知道概率大小的叫做“认知不确定性”Epistemic uncertainty,也叫系统不确定性。[这也是承认了系统风险难以预测]

奈特自己没得过诺贝尔奖但是他有五个弟子得了诺贝尔经济学奖,他是“芝加哥学派”的祖师爷。奈特之后,别的经济学家找到了公司存在的其他理由,如科斯的公司减少交易成本和协调资源,张五常的公司提供合约,还有人说解决监督、提供资源独特性。

那么多餐馆开开关关,长期赚钱的没几家。没有稀缺是不可能赚到钱的,但是利润只发生在你刚刚掌握某种稀缺、而别人还没有跟上的那个时间段。[市场认为不值钱,你认为值钱。而且你一定要是对的才行。]

张维迎:制度政策政府行为的不确定性会加剧了中国的贫富差距。

奈特列举了不确定性的来源:未来人口变化、资源的供给、创新。

奈特更厉害的一个洞见:“价值”的不确定性,也就是人的欲望的不确定性。奈特在1924年发表的《经济学中科学方法的局限性》一文中说,经济学不仅仅是什么资源的有效调配,把一个什么价值函数最大化的问题,因为人的价值观是会变的——人生在根本上是对价值的探索,是努力发现新的价值,而不是照着现有的价值观把生产和享受最大化。人生的终极任务不是满足某种价值,而是发现和创造新价值。[我们大多数人的大多数活动就是为了满足某种已有的价值。]

Frank Knight (1924), The limitations of scientific method of economics, “Now this, we shall contend, is not very far; the scientific view of life is a limited and partial view; life is at bottom an exploration in the field of values, an attempt to discover values, rather than on the basis of knowledge of them to produce and enjoy them to the greatest possible extent. We strive to ‘know ourselves,’ to find out our real wants, more than to get what we wants. This fact sets a first and most sweeping limitation to the conception of economics as a science.”

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月儿的三面

其实三种都很难得,人生得其一已是一大幸事。小说的主角才如此幸运。

我之所以最喜欢歇月的关系是觉得这个最为稳定,包容度更大,理性和感性交织平衡。

子歇最懂芈月,最信任芈月。他总是说“月儿的心如明镜似的”。所以他能相对平静地接受芈月两次都选择不坐上他的马车,为向天下解释“为何太后怀孕”出谋划策。他是可以为芈月放弃一切的,性命前途,母国。最后的离开是因为两人已经站在不同的思想轨道上了,渐行渐远也是自然的。没有过多地伤害对方。

驷月的关系更多是mentor的关系,如父如兄。大王永远是方向的决定者。如果芈月和大王的想法不同,要么接受要么离开。但月儿从这里得到最多的滋养和成长,最终接受并继承大王天下一统的思想。这也是芈月和子歇分道扬镳的底层原因,因为他们已经不站在同一的思想层面上了。子歇衷的是母国,芈月看到的是天下。子歇认为楚国存才母国在,芈月认为楚国灭了,天下就是母国。他可以放弃母国,但不能背叛母国。

骊月是两个强烈力量的结合和碰撞。爱了可以把一切都给你,冲突了就要把所以的都拿回来。两人方向一致时可以形成强大的合力,摧垮拉朽所向无敌。但当外界迫使两人走向不同的方向时,谁也不会让步。宁为玉碎不为瓦全,对双方的伤害也最大。双方都刚到没有多少柔性。而世事总是在变。天下之至柔才能驰骋天下之至坚。芈月在这关系中使用了更多柔的东西来维持,并缓解冲突。但身为太后,没有多少回旋的余地。两人的冲突和分离从一开始就注定了。而且多会是撕裂性的分离。

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新冠危机的教训和指导

教训:

低估了疫情的影响(高估自己的智商);头寸太大;忽视了cfd外汇头寸,受到澳元大跌的双重打击;没有为最差的情况做好准备

指导:

cfd的头寸不得大于可动用现金的60%;抓真正好的的机会,不然宁可存现金;重点放在不上杠杆股票交易账户,有好机会再投;严重控制个股仓位比例和股票/现金比例;重视微调;准备应对危机,时时布履薄冰;要管理好,一定要勤;不代人理财,满足于慢慢增长;上杠杆只能在大跌后,不能超过当时净值的20%,接近正常估值后立即扯杆;给每个股票设置估值点、买入点和卖出点,严格执行,学老唐;谦卑,lower yourself

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test

teest

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Python

python web scraping

https://blog.csdn.net/qq_37616069/article/details/80376576

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水泥市场

https://emwap.eastmoney.com/news/info/detail/201812271015332712

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recurrent aphthous stomatitis (mouth ulcers)

http://www.scipaper.net/yixuelunwen/1525.html

有部分学者利用寒水石、儿茶以及竹叶等组成清热渍平膜进行治疗

张慧等 [5] 则利用生肌敛疮白和血竭等中草药用于复发性口腔溃疡治疗, 取得了明显的疗效。在临床中,中药配伍目前已成为治疗口腔溃疡研究的重要热点,虽然各药物的配方不尽相同,但是都具有生肌敛疮、清热解毒等方面的疗效

http://shmy.shsmu.edu.cn/fileup/HTML/201801015.shtml

采用小剂量重组人白细胞介素2(rhIL-2)进行肌肉注射,隔日一次,以30 d为一个疗程,连续注射2~3个疗程。大部分患者于注射的第2天,溃疡面的疼痛明显减轻,于用药1周内口腔溃疡愈合,观察1年以上,完全治愈23例(76.67%),显效7例(23.33%),有效率100%[16]

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for loop

Mine002

x=[5,2,5,2,2]
for y in x:
print( ‘x’*y )

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Python

Program 001

mine1

car_sta=’park’
command=input(‘>’)
while command !=’quit’:
if command == ‘help’:
print(”’
start – to start car
stop – to stop car
quit – to quit the game”’)
command=input(‘>’)
elif command==’stop’ and car_sta==’park’:
print(‘car is not running yet’)
command=input(‘>’)
elif command==’stop’ and car_sta==’run’:
print(‘car stopped’)
car_sta=’park’
command=input(‘>’)
elif command==’start’ and car_sta==’park’:
print(‘car is running now!’)
car_sta=’run’
command=input(‘>’)
elif command==’start’ and car_sta==’run’:
print(‘car is running already!’)
command=input(‘>’)
else:
print(‘I do not understand!’)
command=input(‘>’)
else:
print (‘end’)

mine2

car_run = False
command=input(‘>’)
while command !=’quit’:
if command == ‘help’:
print(”’
start – to start car
stop – to stop car
quit – to quit the game
”’)
command=input(‘>’)
elif command==’stop’ and car_run == False:
print(‘car is not running yet’)
command=input(‘>’)
elif command==’stop’ and car_run == True:
print(‘car stopped’)
car_run=False
command=input(‘>’)
elif command==’start’ and car_run == False:
print(‘car is running now!’)
car_run=True
command=input(‘>’)
elif command==’start’ and car_run == True:
print(‘car is running already!’)
command=input(‘>’)
else:
print(‘I do not understand!’)
command=input(‘>’)
else:
print (‘end’)

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Python

Python 001

在代码世界中,赋值符号=不是左边等于右边的意思。仅仅表示赋值动作:把右边的内容放到了左边的盒子中。代表左右两边相等的符号,是比较运算符==

print(”’ へ     /|
  /\7    ∠_/
  / │   / /
 │ Z _,< /   /
│     ヽ   /  〉
Y       /  /
 イ● 、 ●  ⊂⊃〈  /
 ()  へ    | \〈
  >ー 、_  ィ  │ //
  / へ   / ノ<| \\
  ヽノ  (/  │//
  7       |/
  >―r ̄ ̄`ー―_”’)

Python里,最常用的数据类型有三种——字符串(str)、整数(int)和浮点数(float) ; 只要是被【单/双/三引号】这层皮括起来的内容,不论那个内容是中文、英文、数字甚至火星文。只要是被括起来的,就表示是字符串类型。 整数整数英文为integer,简写做int。Python世界的整数其实和现实世界数学中定义的一样:是正整数、负整数和零的统称,是没有小数点的数字。 浮点数的英文名是float,与整数(int)字符串(str)不同,浮点数没有简写。 浮点数非常好识别,它比整数多了一个小数点『.』,比如下列代码中的数字都是浮点数

利用字符串拼接符号【+】

type(); str(); int(); float()

153=1x1x1+5x5x5+3x3x3是个水仙花数

首先,整数形式的字符串比如’6’和’1’,可以被int()函数强制转换。其次,文字形式,比如中文、火星文或者标点符号,不可以被int()函数强制转换。最后,小数形式的字符串,由于Python的语法规则,也不能使用int()函数强制转换。 浮点数是可以被int()函数强制转换的。

print(‘$’*10)-> $$$$$$$$$$$

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咏春拳

咏春拳早课

  1. 膀手:feel shoulder move,not elbow; imagine a line between shoulder and wrist; when a weight is on forearm, come back first like holding a ball to avoid force, then do 膀手;
  2. 栏手:feel the whole forearm, focus on the middle point, move the point; image an air ball between the arm and body. same as moving knife, the middle point, as if there is no resistance.
  3. knowing where the hands go, body follow the hands move to support them.
  4. don’t let hand fold, which will make the forearm tense, and fall the ball.
  5. swords: may need different weight ones
  6. we don’t try to punch, the opponent will stop us.
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小米空调

https://www.mi.com/aircondition/third/

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Interest rates

Switzerland CHF 1.7126%

Denmark DKK 2.0975%

EU 2.133%; France, Germany, Italy, Netherlands, Spain, Belgium

Sweden 2.368%

UK 3.23%

HK 4.23%

AU 4.232%

New Zealand 4.355%

US 4.9812%

Singapore 4.3228%

CAD 4.7675%

JPY 2.4%

Norway, NOK 3.77%

South Africa 9.4%

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格力业绩能增长吗

https://xueqiu.com/2442105821/98013881

二。格力业绩能增长吗

格力电器自上市以来一直是一家单业务公司,空调业务收入占主营收入达 80% 以上。凭借单业务的支撑,公司二十年间收入从 28 亿成长到 1100 亿,在空调市场市 占率近 40%,稳坐龙头宝座。任凭行业风吹雨打波折起伏,公司经营维持稳健业绩持 续增长。归根到底,凭借的是公司强大的上下游议价能力,产品力及渠道力。

通过对下游经销商先收货款后提货,对上游供应商先拿 原材料后支付货款的方式,格力的报表上有充沛的现金流,表现为无息短期负债。公司 流动负债越高,证明经销商预付款项越高,公司经营情况越好。体现在财务报表上即公 司的资产负债率远高于行业,公司“短期借款+预收账款+应付账款+应付票据”为主的流 动负债/营业收入 2016 年为 55%,历史以来基本高于白电行业平均,反映了公司在产业 链中的优势地位和强大的渠道话语权在整个行业中属于佼佼者。 

将格力 2008 年至今的市场份额变化与产品溢价率变化作比较可发现,2008 年至 2017 年 H1,公司相对市场平均溢 价率为 12%,市场份额从 23%提升至 34.6%。短期内,公司相对于市场的溢价率提高 时,市场份额降低,但长期来看,公司在保持溢价率稳定的基础上,仍然取得了市场份 额的稳步提升,体现品牌实力与定价能力。 

对消费品来说,产品的质量是产品能否赢得口碑,保持长青的基石。对以单品类专 业化深耕作为主导战略的格力来说,更是如此。而这个品牌之所以能在长期发展当中取 得持续增长,重要的是根植于其基因中对好空调的坚持与追求。这也是我们认为格力是 家好公司的根本原因。历史来看,技术人员出身的朱洪江为格力打下了坚实的技术基础, 经过多年建立起“好空调,格力造”的技术口碑。江山易主后,格力仍然保持了原本的技 术积淀,同时不忘研发上的继续投入。这种固本培元的方式让我们有理由相信,格力的 产品根基不会被轻易动摇。 

最开始的家电企业,身上贴的是“加工厂”的标签。90 年代初空调引入国内,市场主 要由日本品牌把持,中国企业在价值链中承担的是加工组装的环节,附加值非常低,基 本上是外资的大型加工场。所幸自 20 世纪初诞生以来,空调制冷循环的原理基本没有 变动,中国企业通过“干中学”的方式,逐渐将价值创造环节中的核心技术拿到手中:格 力拥有了凌达压缩机,美的拥有了美芝压缩机和威灵电机,掌握了竞争当中的关键话语 权和定价权。再加上人力成本优势和本土优势,形成了核心抵御外资的能力,于是国产 替代外资,成为国内的空调霸主。 

掌握核心技术是作为制造业企业强大的根本。从收购凌达压缩机开始,公司从未停 止对技术研发的追求,持续获得多项国际领先认证。 

一则,格力掌握了对空调核心元器件的自主研发生产,且处于国际可比水平。压缩 机产业方面, 从销量上来看,2016 年格力家用压缩机全球销量第一,商用压缩机全球销 量第三。格力自主研发的“三缸双级变容积比压缩机技术”被鉴定为“国际领先”水平;开 发的涡旋压缩机为国内首创,成功打破国外涡旋压缩机技术垄断,性能达到行业领先水 平;攻克了混合式磁悬浮轴承的控制技术、大功率高速电机的控制技术以及实现高速大 功率电机自主研发。此外降噪方面,格力家用空调的噪音最低可以在 40 分贝左右,国 际一流的松下、大金也不过如是。 

二则,科研上的持续投入长远来看支撑产品生命力的延续。截至 2016 年,格力是 全球最大的空调研发中心。据公司 2016 年年报披露,目前拥有科研人员 8000 多名,国 家级技术研究中心 2 个,国家级工业设计中心 1 个、省级企业重点实验室 1 个;设有 7 个研究院、52个研究所、632个实验室;累计申请技术专利27000多项,其中发明专利10000 余项,首次超越华为。

平均零售价高出市场 10%,彰显公司强大产品力。根据中怡康的零售价格数据, 2017年1-7月格力平均空调售价4193元,高出市场均价13%,高出美的平均售价14%, 高出海尔平均售价 7%。空调产品上本身几大巨头呈现鼎立之势,格力能在历史上价格 战中傲娇不降价,很重要的一点是对自身产品质量的信心。以产品为根基,向上才有能 力制造消费者忠诚度,打造品牌价值,进而给予经销商更多利润空间。 

对于消费品而言,渠道是重中之重的环节。对格力的渠道模式做一梳理,会发现格 力也并未从开始就固守某种模式,而是在与经销商的利益平衡上一直做动态调整,一直 演变至今天。 

变交易式关系为合作式关系,股权利益绑定经销商。格力渠道模式的变革中最重要 的一环,即是股权利益绑定经销商,将与经销商传统的交易式关系变为合作式关系。目 前的渠道模式是其独家开创的区域销售公司模式。格力在全国共有 27 个省级区域销售公 司,由重要经销商多方参股。市级经销商参照省级形式成立销售分公司,从省级区域销售公司拿货,再分销到近 3 万家专卖店(末端经销商),这个下分过程中可能还包含了三 级、四级经销商。省级销售公司共同持股京海担保投资公司,京海担保为格力第二大股 东,持有上市公司约 10%的股权,与上市公司利益紧密联结。销售公司在自己区域内可 以充分发挥主观能动性,拥有定价权,活动、推广服务等因地制宜。 

自建渠道掌握控制权,不惧家电卖场议价。2004 年,格力与 KA 渠道大玩家国美 经历了一场决裂之战。2004 年初因不满国美成都地区对格力空调的大幅降价促销,格力 决定停止对成都国美的供货。国美方面进行反击,下发“关于清理格力空调库存的紧急 通知”,对各地的格力库存进行大清洗。格力方面就此彻底决裂,将国美清除出自身的销 售体系。关系缓和发生在两年以后,2006 年部分区域的经销商与国美的地方公司共谋利 益展开合作,格力重新入驻国美卖场。实际上在 2004 年之前,格力与苏宁也因价格制 定与利益分配的原因发生了合作破裂。格力与两大家电卖场产生冲突的原因,归根结底 是双方对于渠道控制权的互不相让。格力方面需要在不丧失核心议价地位的情况下,与 经销商形成一个稳固的盈利体系;而苏宁国美则需要通过扩大规模形成强大的议价能力 以获取更多利润。两方都希望将渠道的核心控制权掌握在自己手中,因此在十年前买卖 不成仁义不在,彻底决裂。利益面前双方仍选择再次合作,继 2014 年与国美重修旧好 签订战略合作协议之后,2016 年与苏宁全面合作,进店数超过 740 家。格力在历史上 通过自建渠道十几年来在维持溢价能力的基础上依然实现了份额的提升,坐稳空调一哥 位臵,证明了自身渠道模式的稳固性及有效性。而近两年与卖场共谋利益再次合作,保 有渠道控制权的基础上拓宽渠道种类,是为多赢。 

三。估值在当下偏高了吗? 

格力就估值水平而言,纵向看处于合理区间,横向看处于被低估状态。从目前格力 的估值情况来看,截止 2017 年 9 月 8 日,PE(TTM)12.1 倍,以 2017 年 35%的业 绩增速计算,对应 17 年预测 PE 不到 11 倍。纵向来看公司的估值变化, 2010 年至今 公司 PE(TTM)估值基本处于 10-16 倍的估值波动区间内,目前估值纵向来看位于合 理区间。从 2010 年至 2014 年其估值处于下降通道中,2014 年底-2015 年中的牛市中 出现一个小峰值,之后 2015 年四季度至今,公司估值水平处于缓慢抬升状态。横向对 比行业估值,相比于白电 18 倍的 PE(TTM)估值,格力作为行业龙头的折价率在 0.6, 对比国外家电龙头公司,日本家电龙头大金工业目前 PE(TTM)25 倍,美国家电龙头 惠而浦目前 PE(TTM)16 倍,格力相较于海外龙头,估值也是折价状态。 

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空调内销部分

根据日本统计局的数据,从 1979 年到 2014 年,日本国民可支配收入从 157 万亿 到 291 万亿增长了一倍,空调百户保有量从 64.3 台上升至 272.3 台翻了 4 倍有余。

2016 年中国城镇百户保有量为 123.7 台,对标 1989 年,日本百户保有量为 113 台,未来 5 年 中国可支配收入的增速如果按照过去三年的平均速率则在 7%左右,日本这一时期的可支 配收入增长率则仅有 3.4%。因此我们假设中国城镇保有量提升的速度略高于日本这段时 期的保有量提升速度,则未来 5 年空调保有量提升速率为城镇每年 11 台/百户,2021 年 中国城镇空调百户保有量约为 178.7 台。同理以中国农村对标城镇,2016 年农村百户保 有量为 47.6 台,与 2002 年的城镇水平相近,人均收入增速略低于城镇。5 年间城镇平 均每年保有量提升 8.8 台/百户,农村在提升速率为 8 台/百户的情况下 2021 年百户保有量达到 92 台。

我们假设空调的更新周期为 10 年,当年购买的空调 10 年后自然到期更换,则 2017 年更新需求基本等于 2007 年的内销销量。2017 年更新需求约为 3193 万台,2017 年 -2021 年总更新需求为 21135 万台。

根据 2016 年城镇人口 57%的比重,我们按照总保有量=全国总户数*(城镇比例* 城镇保有率+农村比例*农村保有率)的计算方法得到 2016 年全国空调总保有量。假设 2016 年全国总户数按照过去十年的平均速率增长,则计算得出目前全国空调总保有量约 为 4 亿台。 

预计 2017 年总需求 7938 万台,到 2021 年增加至 11252 万台,年均复合 增速约 13.22%。扣除 17 年空调大年的影响,18-21 年平均复合增速为 9.1%。总需求 由新增需求与更新需求组成,更新需求占总需求的比例目前小于新增需求,但从趋势来 看,更新需求增量大于新增需求,其占比将逐渐提升,超过新增需求。 

截止 2016 年,全球空调市场规模近千亿美元,其中分体机占比约 80%。根据 BSRIA 的全球空调市场研究,2016 年全球空调市场规模约 926 亿美元。BSRIA 的分类将空调 类型广义地定义为单元式空调和大型商用中央空调,其中单元式空调包括窗机、可移动 式空调、分体机、冷风柜机、屋顶机,主要应用于家装与小型项目中,全球销量约 1.3 亿台,规模为 781 亿美元;大型商用中央空调包括冷水机组、空气处理机组和风机盘管, 2016 年全球销售规模约为 145 亿美元。 

中国 2016 年家用空调销售规模占全球比例超七成,在单元式空调领域独占鳌头。 据产业在线数据,中国家用空调生产规模占全球市场的 74%,结合产业在线的家用空调 销量与中怡康的零售均价,粗略估算 2016 年中国家用空调销售规模约 590 亿美元,占 全球单元式空调市场的 76%。也就是说在单元式空调领域,几乎有 8 成产能和销量都源 于中国。

东南亚地区主要国家目前的空调需求与人口规模并不匹配。举例来说,2016 年印度人口规模为 13.2 亿,约为中国人口的 96%,但空调总需求仅为中国的 11%。印 度尼西亚人口规模为我国的 19%,但空调需求仅为我国的 6%。与我国人均 GDP 相比, 东南亚大多数国家仍面临着较大差距,印度人均 GDP 仅为我国的 20.8%,印度尼西亚 则为 43.5%。

根据产业在线的数据,2016 年家用空调市场内销量 6049 万台,按照中怡康零 售数据 2016 年 3700 元的均价推算,整个家用空调市场规模约 2200 亿;根据暖通家的 数据,2016 年整个中央空调行业市场规模达 700 亿,整体增速 8.0%。家用中央空调规 模约 270 亿,增速高达 34.2%,占家用空调与中央空调的比例皆攀升迅速。 

按照应用场景,中央空调可以大致分为商用与家用两种。按照暖通家的数据,2016 年商用市场规模约 460 亿,占整个中央空调市场的 62.7%。 

传统商用市场多指的是大型水机组为主要输送介质的市场,这部分市场目前被外资 品牌牢牢把持,以欧美系四大家族江森自控约克、开利、特灵、和麦克维尔为首。以水 机中代表最高技术领域的离心机为例,江森自控约克以 25.4%的市场占有率稳居离心机 市场头把交椅,四大家族占据的 CR4 为 69%。水机中的另一代表水冷螺杆机情况类似, 市占率前四依然为欧美系四大家族,CR4为 40.6%。格力所占市场份额分别为 5%和4%。

氟机也为商用中央空调市场作出了一定贡献。风管单元机商用部分贡献了 39 亿的 市场,多联机则贡献了 160 亿的市场,分别占商用部分总市场规模的 8%与 35%。

整体而言,以格力为首的民族品牌在商用中央空调市场水机组的竞争力依然较弱, 目前商用部分的市场大部分依赖于氟机中多联机市场的拓展。但就公司而言,仍然在持续 进行商用市场的研发投入。根据公司公告信息,2016 年,公司自主研发的“高效永磁同 步变频离心式冰蓄冷双工况机组”经广东省科技厅鉴定为国际领先水平,“环境温度-40℃ 工况下制冷技术”被鉴定为国际领先水平。

同样中等配臵的情况下,两居 室的中央空调与分体空调价差约为 0.5 万,这对普通一线城市家庭而言是完全可以无压 力负担的数字;四居室的价差与两居室持平,说明住宅面积越大,购买中央空调性价比 也就越高。

所幸自 20 世纪初诞生以来,空调制冷循环的原理基本没有 变动,中国企业通过“干中学”的方式,逐渐将价值创造环节中的核心技术拿到手中:格 力拥有了凌达压缩机,美的拥有了美芝压缩机和威灵电机,掌握了竞争当中的关键话语 权和定价权。再加上人力成本优势和本土优势,形成了核心抵御外资的能力,于是国产 替代外资,成为国内的空调霸主。

https://xueqiu.com/2442105821/98013881